摘 要: 我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)作為一項(xiàng)重要戰(zhàn)略資源，近年來(lái)保持了較高的增長(zhǎng)率 但外匯儲(chǔ)

備的巨額增加會(huì)帶來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的壓力，不利于我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展 因此如何對(duì)巨額外匯儲(chǔ)備進(jìn)行有效管理，是我國(guó)目前面臨的一項(xiàng)重大課題本文探討了外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)和管理原則，對(duì)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀和安全性進(jìn)行了分析，并在此基礎(chǔ)上提出了加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全管理制度的對(duì)策。

關(guān)鍵詞: 外匯儲(chǔ)備;風(fēng)險(xiǎn);對(duì)策

引言：

20世紀(jì)90年代初期，充足的外匯儲(chǔ)備被看作國(guó)家擁有堅(jiān)實(shí)

經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力的象征，因此，十多年來(lái)將積累外匯儲(chǔ)

備作為我國(guó)外貿(mào)、金融等一系列政策的目標(biāo)指向之一的結(jié)果，就

是我國(guó)的目前外匯儲(chǔ)備總量已居世界第二，并呈繼續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)

頭。然而，這種增長(zhǎng)勢(shì)頭是否與我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相適

應(yīng)，或者說(shuō)我國(guó)外匯儲(chǔ)備存量和增量的高增長(zhǎng)是否已經(jīng)超過(guò)了

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，并且已經(jīng)成為一種負(fù)擔(dān)？這需要根據(jù)我國(guó)

外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的來(lái)源、用途，以及其與我國(guó)現(xiàn)階段外貿(mào)、金融政

策目標(biāo)的匹配程度進(jìn)行綜合分析。

一、外匯儲(chǔ)備管理和經(jīng)營(yíng)的原則

國(guó)家外匯儲(chǔ)備的管理原則可以歸納為“安全、靈活、保值、增值”。只有在安全的前提下，保值和增值才有基礎(chǔ)。但由于儲(chǔ)備資產(chǎn)是支付工具，應(yīng)該隨時(shí)能變現(xiàn)，因此必須具有靈活性，這兩者缺一不可。為減少儲(chǔ)備資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，在考慮對(duì)外支付的情況下，應(yīng)該采取積極主動(dòng)的手段，把儲(chǔ)備當(dāng)作金融資產(chǎn)進(jìn)行管理和運(yùn)營(yíng)。在保值的基礎(chǔ)上，不僅要獲取基本利息的收益，還要努力爭(zhēng)取獲得較高的投資收益，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值。

1.安全性

是指外匯儲(chǔ)備應(yīng)存放在政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的國(guó)家和信譽(yù)高的銀行，并時(shí)刻注意這些國(guó)家和銀行的政治和經(jīng)營(yíng)動(dòng)向；要選擇風(fēng)險(xiǎn)小、幣值相對(duì)穩(wěn)定的幣種，并密切注視這些貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)際收支和經(jīng)濟(jì)狀況，預(yù)測(cè)匯率的走勢(shì)，及時(shí)調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)，減少匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)；還要投資于比較安全的信用工具，如信譽(yù)高的國(guó)家債券，或由國(guó)家擔(dān)保的機(jī)構(gòu)債券等。

2.流動(dòng)性

是指保證外匯儲(chǔ)備能隨時(shí)兌現(xiàn)和用于支付，并做到以最低成本實(shí)現(xiàn)兌付。各國(guó)在安排外匯資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)根據(jù)本國(guó)對(duì)一定時(shí)間內(nèi)外匯收支狀況的預(yù)測(cè)，并考慮應(yīng)付突發(fā)事件，合理安排投資的期限組合?，F(xiàn)金和國(guó)庫(kù)券流動(dòng)性較強(qiáng)，其次是中期國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)期公債。

3.盈利性

是指在保證安全和流動(dòng)的前提下，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的分析預(yù)測(cè)，確定科學(xué)的投資組合，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)行資產(chǎn)投資和交易，使儲(chǔ)備資產(chǎn)增值。 但是，安全性、流動(dòng)性和盈利性三者不可能完全兼得。一般高風(fēng)險(xiǎn)才能有高收益，盈利大的資產(chǎn)必然安全性差，而安全性、流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)必然盈利低。所以，各國(guó)在經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備時(shí)，往往各有側(cè)重。比如富國(guó)多重視流動(dòng)性，以隨時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)或用于對(duì)外支付，小國(guó)和資源貧乏國(guó)家多看重價(jià)值增值和財(cái)富積累。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)盡可能兼顧這三項(xiàng)原則，采用投資組合的策略，實(shí)行外匯儲(chǔ)備的多元化經(jīng)營(yíng)，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)增值。

二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)來(lái)源分析

從國(guó)際收支的角度看，經(jīng)常項(xiàng)目順差以及資本與金融項(xiàng)目順差都會(huì)帶來(lái)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，但是這兩者帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)卻具有不同的性質(zhì)。前者積累的外匯儲(chǔ)備表現(xiàn)為一國(guó)對(duì)外債權(quán)的增加，穩(wěn)定性較好，而后者形成的外匯儲(chǔ)備存在著還本付息和投資利潤(rùn)的匯出，還面臨著短期資本的抽逃，風(fēng)險(xiǎn)較高。由于在國(guó)際收支平衡表中存在錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目，因此很難準(zhǔn)確判斷我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)來(lái)源。但是，通過(guò)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目、資本與金融項(xiàng)目，以及外匯儲(chǔ)備三者變化趨勢(shì)的橫向動(dòng)態(tài)比較，也能夠比較客觀地反映目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全性。1995年-2005年外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，而其兩大主要來(lái)源，經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目卻表現(xiàn)出相反的變化趨勢(shì)，特別是2001年以后，資本與金融項(xiàng)目差額逐年升高，而經(jīng)常項(xiàng)

目差額卻呈緩慢遞減趨勢(shì)。由此可見(jiàn)，在近年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)中，資本與金融項(xiàng)目差額的貢獻(xiàn)是高于經(jīng)常項(xiàng)目的，因此，我國(guó)目前的高額外匯儲(chǔ)備存量存在著潛在的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)，其高速增長(zhǎng)勢(shì)頭不容樂(lè)觀。我國(guó)近年來(lái)高速增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備越發(fā)明顯地體現(xiàn)出了債務(wù)性儲(chǔ)備的性質(zhì)，其高速增長(zhǎng)必將帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)增長(zhǎng)，我們對(duì)這一現(xiàn)象應(yīng)該引起高度重視。

三、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的用途分析

從理論上講，外匯儲(chǔ)備表現(xiàn)了一國(guó)具備的國(guó)際流動(dòng)性和國(guó)際清償力。國(guó)際流動(dòng)性是指外匯儲(chǔ)備必須足夠用于支付商品和勞務(wù)的進(jìn)口，以及支付外商投資的利潤(rùn)匯出；國(guó)際清償力是指外匯儲(chǔ)備必須足夠用于國(guó)家外債的還本付息。因此，將我國(guó)外匯儲(chǔ)備與我國(guó)進(jìn)口額、投資利潤(rùn)匯出金額、以及外債余額進(jìn)行對(duì)比，可以分析我國(guó)外匯儲(chǔ)備的使用效率。我國(guó)進(jìn)口額、外債余額以及外商投資利潤(rùn)匯出都在逐年上升，外匯儲(chǔ)備與這三個(gè)指標(biāo)的比例都呈快速上升態(tài)勢(shì)。而從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上看，充足的外匯儲(chǔ)備一般可以滿足每年25%的進(jìn)口額，30%的外債余額，同時(shí)其與外商投資利潤(rùn)匯出的比例平均值大約在1～3倍之間。我國(guó)的這三個(gè)比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了

國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，也就是說(shuō)，我國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備在滿足流動(dòng)性和清償力兩大需求之外，還存在大量的閑置，這種閑置一方面使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備的使用效率低下，另一方面也給我國(guó)中央銀行執(zhí)行貨幣政策帶來(lái)負(fù)擔(dān)。在外匯市場(chǎng)上，高額外匯儲(chǔ)備意味著外匯供大于求，即本幣存在著升值壓力。為了緩解人民幣升值壓力，在現(xiàn)行的結(jié)售匯制度下，中央銀行不得不大量買入外匯，這使得人民幣投放量不斷增大，進(jìn)而在貨幣乘數(shù)效應(yīng)下，國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)量也持續(xù)擴(kuò)大，由此必然會(huì)加劇信用擴(kuò)張和通脹壓力。一般而言，中央銀行的基礎(chǔ)貨幣供給會(huì)受到兩條途徑的影響：一是國(guó)內(nèi)信貸變化；二是外匯占款的變化。外匯占款是中央銀行持有的外匯儲(chǔ)備而對(duì)應(yīng)的貨幣投放。從表數(shù)據(jù)可以看出：第一，這十年間，由外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的外匯占款、儲(chǔ)備貨幣以及廣義貨幣供應(yīng)量都以較快速度上升；第二，外匯占款占儲(chǔ)備貨幣的比重不但較高，而且上升很快，這說(shuō)明，與國(guó)內(nèi)信貸的調(diào)整相比，外匯占款的增加是基礎(chǔ)貨幣投放量增加的主要原因，也就是說(shuō)，外匯儲(chǔ)備過(guò)高導(dǎo)致了貨幣當(dāng)局外匯占款過(guò)高，從而使得基礎(chǔ)貨幣投放量和貨幣供應(yīng)量被動(dòng)增加。這會(huì)在很大程度上影響中央銀行貨幣政策以及宏觀調(diào)控政策的

實(shí)施，加大貨幣政策操作工具的實(shí)施成本。

四、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全性現(xiàn)狀分析

近年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量不斷攀升，2006年2月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備首次超過(guò)日本成為世界第一，2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣，但我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍然保持高速增長(zhǎng)，年增加量均超過(guò)4千億美元。近來(lái)外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)好有密切關(guān)系，說(shuō)

明國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿信心。同時(shí)巨額的外匯儲(chǔ)備也帶了一系列的安全問(wèn)題。 一是增大了外匯儲(chǔ)備安全的風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)是外匯儲(chǔ)備無(wú)法規(guī)避的兩種風(fēng)險(xiǎn)。由于金融危機(jī)對(duì)美國(guó)的沖擊最為嚴(yán)重，美元資產(chǎn)最容易遭受金融危機(jī)的直接沖擊。美國(guó)央行為克服金融危機(jī)的影響連續(xù)10次降低利率。美國(guó)國(guó)債的收益率也一路走低，自2008年10月

全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)1年期國(guó)庫(kù)券利率持續(xù)走低，截至2008年12月22日，收益率降到0.39%。截至2008年10月，美元對(duì)人民幣已貶值高達(dá)9.5%，當(dāng)時(shí)我國(guó)外匯儲(chǔ)備額大約是1.9萬(wàn)億美元，僅此匯率風(fēng)險(xiǎn)一項(xiàng)損失就已高達(dá)1300億美元。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備高度集中于美元資產(chǎn)，不論是美國(guó)國(guó)債價(jià)值下跌抑或是美元匯率大幅貶值，都會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅縮水。 二是加大了外匯儲(chǔ)備成本。超額外匯儲(chǔ)備的存在增加了外匯儲(chǔ)備管理的成本，有研究表明，向國(guó)外進(jìn)行國(guó)債投資比向國(guó)內(nèi)發(fā)放貸款所獲得利息要少，向國(guó)外商業(yè)銀行借款的利率又比一般的存款利率要高，要多支付利息。超額外匯的巨額存在所造成的少收的利息和多付的利息也不是一個(gè)小數(shù)字。

五、化解我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

( 一) 調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)

一是保持外匯儲(chǔ)備的貨幣多元化，以分散匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 外匯儲(chǔ)備適度多元化，可以有效地降低資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn) 我們要從戰(zhàn)略角度出發(fā)，從世界未來(lái)發(fā)展格局來(lái)分析，多儲(chǔ)備黃金等不可再生稀缺資源 要較大幅度降低美元比重，多提高歐元日元的比重，減少購(gòu)買美國(guó)債券，并適度拋出，收購(gòu)一些實(shí)物資產(chǎn) 二是用外匯開(kāi)拓我國(guó)未來(lái)發(fā)展所需的各類資源戰(zhàn)略性物資，做好資源儲(chǔ)備 我國(guó)未來(lái)發(fā)展對(duì)資源的需求非常大，國(guó)內(nèi)的資源供應(yīng)到時(shí)將會(huì)枯竭 盡量減少國(guó)內(nèi)一些稀有資源如稀土的開(kāi)采，多購(gòu)買國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格更低的同類資源，如美國(guó)近海石油在油價(jià)低時(shí)不要開(kāi)采，而是從國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買并儲(chǔ)備 日本很早就在澳大利亞與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資開(kāi)礦，保證了日本經(jīng)濟(jì)騰飛所需的原料 日本也在一些亞洲非洲國(guó)家獲得了大批耕地的使用權(quán)，保證日本未來(lái)糧食供應(yīng) 必須像日本學(xué)習(xí)，及時(shí)到世界各地開(kāi)拓資源，如中東及前獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的石油天然氣木材，非洲的石油鐵礦石及各類經(jīng)濟(jì)作物等 三是鼓勵(lì)企業(yè)跨國(guó)收購(gòu)，大力進(jìn)行技術(shù)引進(jìn) 以美國(guó)國(guó)債和債券形式存在的高達(dá)數(shù)千億美元的外匯儲(chǔ)備，會(huì)受到中美關(guān)系美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模的威脅 如拋棄美元，導(dǎo)致美元貶值，中國(guó)由于擁有龐大美元資產(chǎn)，損失將很龐大，可以說(shuō)中國(guó)已經(jīng)被美元綁架 所以要鼓勵(lì)企業(yè)跨國(guó)收購(gòu)一些擁有先進(jìn)技術(shù)專利和設(shè)備的外企 尤其是國(guó)外的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)在我國(guó)可能是新興產(chǎn)業(yè)，收購(gòu)以后將大有作為

( 二) 改革現(xiàn)行的外匯管理制度

一是改革強(qiáng)制結(jié)售匯制度，逐步向自愿結(jié)售匯轉(zhuǎn)變 通過(guò)改革結(jié)售匯制度，不僅減少了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的供給，減輕了貨幣管理當(dāng)局的對(duì)沖壓力，而且減少了人民銀行基礎(chǔ)貨幣的投入，緩解了人民幣升值壓力，有利于穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施，防范通脹風(fēng)險(xiǎn) 二是加快匯率制度改革 2005年7月21日，我國(guó)開(kāi)始匯率制度改革，實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率制度，在一定程度上提高了人民幣匯率的波動(dòng)范圍，但距離真正的浮動(dòng)匯率制度還有很長(zhǎng)的路要走 只有逐步放開(kāi)人民幣匯率，直至實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的自由浮動(dòng)，才能有效防范外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

( 三) 監(jiān)控和打擊投機(jī)資本的流入

近年來(lái)，市場(chǎng)上人民幣升值預(yù)期不斷放大，國(guó)際熱錢通過(guò)貿(mào)易直接投資和地下錢莊等渠道源源不斷地流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，從而增大了外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)壓力 人民銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外匯流入的監(jiān)管 在資本市場(chǎng)上，要繼續(xù)加強(qiáng)金融市場(chǎng)建設(shè)，深化投融資體系改革，優(yōu)化投融資環(huán)境，以便于大量的銀行儲(chǔ)蓄順利轉(zhuǎn)化為投資，降低國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)國(guó)外資金的依賴程度; 同時(shí)，鼓勵(lì)企業(yè)走出去，緩解資本流入矛盾 要加強(qiáng)對(duì)于國(guó)外資金的流入管制，防止國(guó)際熱錢以引進(jìn)外資

為幌子，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投機(jī)套利，減小其對(duì)于宏觀調(diào)控的影響

( 四) 穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化

2009年7月，國(guó)家六部門發(fā)布跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法，標(biāo)志著我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)正式啟動(dòng)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程邁出重要一步實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化對(duì)于外匯儲(chǔ)備具有以下幾點(diǎn)益處:

一是可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)存量的保值 如果人民幣在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中能更廣泛地作為結(jié)算貨幣，就會(huì)降低國(guó)內(nèi)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，緩解政府經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備的壓力。

二是可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增量的平衡 人民幣國(guó)際化可有效控制外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，對(duì)于加大中國(guó)與其主要資源伙伴國(guó)之間經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易平衡協(xié)同發(fā)展等方面有著重要意義。

三是可以獲得更大的政治經(jīng)濟(jì)話語(yǔ)權(quán) 人民幣被逐步接受為結(jié)算貨幣，將加大我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的影響力，更為我國(guó)的匯率政策增加主動(dòng)性與靈活度。

（五）加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全管理制度

1.加強(qiáng)我國(guó)進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)籌措資金的能力。當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差需要予以彌補(bǔ)時(shí)，政府面臨三個(gè)層次的政策選擇：一是一國(guó)可以動(dòng)用外匯儲(chǔ)備或向國(guó)際金融市場(chǎng)及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借款以彌補(bǔ)外匯市場(chǎng)的供求缺口；二是政府通過(guò)制定和實(shí)施特定的財(cái)政、金融及貿(mào)易政策改變支出的總水平和支出在外國(guó)產(chǎn)品和本國(guó)產(chǎn)品之間的比重。三是選擇上述兩種政策適當(dāng)?shù)慕M合。因此，一國(guó)籌措應(yīng)急資金的能力越強(qiáng)，它所持有的國(guó)際儲(chǔ)備量就可以較少。當(dāng)前，充分利用我國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)融資的諸多優(yōu)勢(shì)，拓展融資的范圍、渠道和技術(shù)手段，全面提升我國(guó)國(guó)際融資能力，不失為減少對(duì)外匯儲(chǔ)備依賴的一個(gè)重要思路。

2. 改善微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，加快經(jīng)濟(jì)調(diào)整的速度。現(xiàn)代國(guó)際金融理論認(rèn)為對(duì)于長(zhǎng)期性國(guó)際收支赤字一定規(guī)模的經(jīng)濟(jì)調(diào)整是不可避免的，此時(shí)國(guó)際儲(chǔ)備作為一種輔助手段可以減輕國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求，降低國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的成本。所以作為主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整速度的快慢和外匯儲(chǔ)備變動(dòng)就存在一定的替代性。因此，要達(dá)到以盡可能低的成本獲取持有外匯儲(chǔ)備的最大收益的一個(gè)重要思路就是加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的敏感度，全面提升我國(guó)企業(yè)，尤其是國(guó)有大中型企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

3.可加大人民幣匯率彈性。國(guó)際儲(chǔ)備的要求和匯率制度的彈性程度呈負(fù)相關(guān)系，匯率變動(dòng)越富有彈性對(duì)經(jīng)濟(jì)的快速調(diào)整越有利。因此短期內(nèi)適時(shí)加大人民幣匯率的靈活性，在擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)的范圍同時(shí)增加人民幣的對(duì)外可兌換性，應(yīng)該成為我國(guó)減少對(duì)外匯儲(chǔ)備依賴的重要政策手段。從中期看應(yīng)適時(shí)改革人民幣的匯率制度，為最終實(shí)現(xiàn)人民幣完全可自由兌換創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)為此，可以考慮將現(xiàn)行的管理浮動(dòng)制向可調(diào)整的釘住一攬子貨幣制轉(zhuǎn)換。加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心理預(yù)期的影響，增強(qiáng)對(duì)人民幣的信心。