摘要：繼2019年成功合并安徽馬鋼集團公司后，中國寶武在2020年頻頻出擊，先后拿下西藏礦業(yè)、太鋼集團、泰瑞科技、重鋼集團，并與新興際華、廣東粵韶鋼鐵達成合作備忘。10月11日，又再出重拳托管中鋼集團。通過合并重組，“億噸寶武”噴薄而出，市場競爭能力大幅提升，為破題中國鋼鐵工業(yè)“大而不強”的局面提供了可實踐的有力參考，預計未來一段時間內(nèi)中國鋼鐵行業(yè)的兼并重組步伐將逐漸加快。

長期以來，中國鋼鐵行業(yè)“大而不強”，生產(chǎn)企業(yè)眾多、集中度低、同質(zhì)化經(jīng)營現(xiàn)象嚴重，不利于中國鋼鐵工業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。隨著鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)深入推進，近年來中國鋼鐵業(yè)的兼并重組步伐不斷加快，其中尤以中國第一大鋼鐵集團中國寶武的步伐最為引人注目，為中國鋼鐵行業(yè)企業(yè)提升競爭力和抗風險能力提供了有力的借鑒。

一、中國寶武在兼并重組中不斷提升競爭能力

中國寶武的前身上海寶鋼集團公司早在25年前就已經(jīng)開始謀劃行業(yè)內(nèi)兼并重組。1998年11月，上海寶鋼重組上鋼集團、梅山鋼鐵，成為國家授權投資機構(gòu)和國家控股公司試點企業(yè)。在此之后，上海寶鋼（后為中國寶武）始終引領中國鋼鐵行業(yè)重組的步伐。2017年4月，中國寶武聯(lián)合美國WL羅斯公司、中美綠色基金、招商局金融集團，共同出資10億元發(fā)起四源合鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。作為普通合伙人（GP），中國寶武股權比例為25%，基金規(guī)模初定400億-800億元，這也是中國第一只鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。基金設立的目的是希望以市場化機制和方式集聚資源，助力中國鋼鐵行業(yè)兼并重組和去產(chǎn)能，促進行業(yè)整合和混合所有制改造，實現(xiàn)中國鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，成為國際一流的鋼鐵行業(yè)投資基金。

2007年6月，上海寶鋼重組新疆八一鋼鐵集團。新疆自治區(qū)國資委無償將持有的八鋼集團的48.46%的國有股權劃轉(zhuǎn)上海寶鋼，上海寶鋼成為八鋼集團的控股股東，進而成為公司的實際控制人。

2011年8月，上海寶鋼重組廣東韶關鋼鐵公司。

2016年12月，寶鋼、武鋼聯(lián)合重組成立中國寶武鋼鐵集團有限公司，通過換股（1:0.56）吸收合并武鋼股份，完成寶武合并。合并后的上市公司股本總數(shù)將增至221億股，并躍居全球第二大鋼鐵公司。

合并后的中國寶武并未停止并購重組動作。2019年6月，中國寶武重組安徽馬鋼集團，安徽省國資委向中國寶武無償劃轉(zhuǎn)其持有的安徽馬鋼集團51%的股權并繼續(xù)持有馬鋼集團剩余的49%股權。獲得馬鋼股權后的中國寶武資產(chǎn)規(guī)模超過8000億元，年粗鋼產(chǎn)量超過9500萬噸，距全球首位安塞樂米塔爾僅一步之遙。

2020年后，中國寶武在兼并重組中屢獲豐收。2020年6月，中國寶武與西藏國資委、日喀則城投及馬泉河投資簽署協(xié)議，共同參與西藏自治區(qū)礦業(yè)發(fā)展總公司（西藏礦業(yè)）的改制重組。其中，中國寶武現(xiàn)金出資5.6億元，獲得西藏礦業(yè)47%的股權，并通過和日喀則城投簽署一致行動協(xié)議，實際控制了西藏礦業(yè)52%的股權，進而掌握了中國唯一的鉻礦規(guī)模生產(chǎn)基地。

2020年8月，山西省國資委將其持有的太鋼集團51%的股權無償劃轉(zhuǎn)至中國寶武，并繼續(xù)持有太鋼集團剩余的49%股權。這一協(xié)議完成后，中國寶武將通過太鋼集團間接控制太鋼不銹62.70%的股份。收購完成后，中國寶武一躍成為全球不銹鋼行業(yè)的領軍企業(yè)，增強了中國寶武在不銹鋼領域的綜合競爭力為“成為全球鋼鐵業(yè)引領者”奠定了更加堅實的基礎。同時，中國寶武也實現(xiàn)了“億噸寶武”的規(guī)劃目標，2020年粗鋼產(chǎn)量或超1.05億噸。

2020年8月，中國寶武與中國建筑材料科學研究總院控股的上市公司瑞泰科技簽署《發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議》、《股份認購協(xié)議》，正式控股瑞泰科技，成為中國乃至全球高爐耐火材料的領軍企業(yè)。

2020年9月，中國寶武與新興際華在寶武大廈簽訂合作諒解備忘錄，為整體新疆鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展鋪平道路。同月，中國寶武與廣東粵韶鋼鐵有限公司簽訂合作框架協(xié)議。

2020年9月，中國寶武通過受讓公司直接控股股東長壽鋼鐵40%股權、并與持有長壽鋼鐵25%股權的重慶戰(zhàn)新基金簽署《一致行動協(xié)議》，從而間接控制重慶鋼鐵公司23.51%的股權，成為該公司的實際控制人。

2020年10月11日，中鋼國際發(fā)布提示性公告，中國寶武將擬托管中鋼集團，方案正在醞釀中。在鋼鐵行業(yè)頻繁發(fā)力后，中國寶武重拳出擊冶金工程建設和鋼鐵原料領域。如果方案得以實施，中國寶武在鋼鐵冶金原料，尤其是鉻資源方面的供應能力將大幅提升。而且在海外冶金工程建設，特別是非洲國家的冶金建設方面的能力也將級數(shù)提高，為中國寶武參與開發(fā)幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦奠定了堅實的基礎。

通過不斷的兼并整合，中國寶武企業(yè)實力迅速擴張，2019年粗鋼產(chǎn)量增加到9546萬噸，營業(yè)總收入5522億元，利潤總額345.3億元，經(jīng)營規(guī)模和盈利水平位居全球第一。2020年，中國寶武的粗鋼產(chǎn)量有可能達到1.05億噸以上，較2008年的產(chǎn)量增長接近200%并將完全超越安賽樂米塔爾成為全球第一大鋼鐵企業(yè)，也成為繼安賽樂米塔爾后全球第二個粗鋼產(chǎn)量過億噸的企業(yè)，而安賽樂米塔爾粗鋼產(chǎn)量過億噸的歷史則要追溯至十年以前。伴隨著以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購，中國寶武市場競爭能力不斷提升，連續(xù)入圍國際鋼動態(tài)（WSD）全球最有競爭力鋼鐵企業(yè)名單，2020年入圍國際鋼協(xié)STEELIE企業(yè)名單。

二、通過行業(yè)合并不斷提高企業(yè)質(zhì)量是提升資本市場能力的基石和保障

伴隨著經(jīng)濟發(fā)展的不確定因素的日益增加，作為上市公司只有不斷加大企業(yè)創(chuàng)新力度，提高自主研發(fā)能力，提高產(chǎn)品市場競爭力，才能實現(xiàn)企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，進而不斷提升企業(yè)在金融資本市場的能力。上市公司的質(zhì)量是資本市場的支撐和基石。作為中國鋼鐵工業(yè)的領軍企業(yè)和排頭兵，中國寶武的發(fā)展道路為我國上市公司尋求新的發(fā)展路徑提供了可實踐的路徑參考。對于欲做“行業(yè)頭雁”的上市公司在提高自身質(zhì)量和能力方面提供了良好的借鑒。而我國上市公司自身質(zhì)量的不斷提升則將強力支撐我國資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。

首先，從中國證券市場30年的發(fā)展歷程中不難發(fā)現(xiàn)，無論是主板、中小板，還是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的上市公司，持續(xù)、創(chuàng)新、健康發(fā)展始終貫穿企業(yè)生命周期的全過程?？沙掷m(xù)發(fā)展理念是提高上市公司質(zhì)量的首要要務。那些不思進取、缺乏創(chuàng)新、跟不上市場前進步伐的公司無一不淪落為“滄海一粟”?！俺蔀槿蜾撹F業(yè)引領者”是中國寶武的使命和夢想。寶鋼股份2020年的商業(yè)計劃目標就是“全面對標找差，打造極致效率，追求價值創(chuàng)造，保持行業(yè)引領”。當全球鋼鐵行業(yè)已經(jīng)進入到“中國時代”之際，保持行業(yè)第一就成為中國寶武必須擔當?shù)呢熑巍?/p>

其次，從國內(nèi)外企業(yè)的發(fā)展歷程看，企業(yè)要做大做優(yōu)做強，行業(yè)并購是必經(jīng)之路。通過行業(yè)并購提高公司質(zhì)量成為提升上市公司能力的重要要務之一。中國寶武正是通過多年不斷的行業(yè)上下游企業(yè)并購，整體質(zhì)量得到了不斷的提升，堅定地沿著按照“全球鋼鐵業(yè)引領者”的目標，努力地打造著全球鋼鐵領域世界級的技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)投資和資本運營平臺。

第三，盡管新冠肺炎疫情和中美貿(mào)易戰(zhàn)對國內(nèi)上市公司的全球布局帶來了較大的影響，但是國際化依然是提高上市公司質(zhì)量的關鍵要務之一。中國寶武董事長陳德榮曾在2019年2月指出“不進入海外就沒有未來”，充分顯示了中國寶武成為鋼鐵市場“全球領導者”的積極態(tài)度。例如：通過近年來的大規(guī)模合并重組，中國在汽車板方面處于絕對的領先狀態(tài)，目前中國寶武擁有24條汽車板鍍鋅線，累計產(chǎn)能940.3萬噸，占全國總產(chǎn)能的一半以上。同時，中國寶武在汽車板生產(chǎn)領域的產(chǎn)能利用率遠超行業(yè)70%-90%的水平。這種“內(nèi)功修煉”令全球鋼鐵同行震驚。尤其是新冠肺炎疫情的影響下，除中國外的其他國家鋼鐵生產(chǎn)均受到較大影響，中國通過鋼鐵行業(yè)重組擴大企業(yè)規(guī)模，“億噸寶武”噴薄而出，海外市場競爭力進一步提高。

三、通過行業(yè)并購整合提升鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度仍是未來中國鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路

推行行業(yè)企業(yè)重組是貫徹落實國家關于促進我國鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展，深入推進國有經(jīng)濟布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，落實供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組的重要舉措，是滿足服務國家加強區(qū)域經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展的客觀要求，更是培育具有國際競爭力的世界一流企業(yè)集團的關鍵措施。

中央巡視組2019年對中國寶武的巡視意見中也曾指出：中國寶武要做強做優(yōu)國有資產(chǎn)規(guī)模，通過持續(xù)深化聯(lián)合重組、提高整合協(xié)同效應。聚焦主責主業(yè)，以提高市場占有率、引領行業(yè)轉(zhuǎn)型升級為目標大力推進鋼鐵業(yè)重組并購，進一步提高鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度、提升國際話語權。

目前我國國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的集中度依然比較低。根據(jù)中鋼協(xié)的統(tǒng)計，2019年我國鋼鐵前10位企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度僅為36.8%，千萬噸以上的鋼鐵行業(yè)的集中度也只有52.38%，產(chǎn)量排名前4位的鋼鐵企業(yè)集中度僅為21%，而歐、美、日、韓等國家產(chǎn)量排名前4位的鋼鐵企業(yè)集中度則均超過60%。尤其是在鋼鐵生產(chǎn)較為集中的京津冀晉魯豫地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集中度不升反降，2019年該地區(qū)產(chǎn)量排名前4位企業(yè)的集中度僅為25%，較2015年下降了5.8個百分點。從行業(yè)層面看，我國鋼鐵行業(yè)企業(yè)數(shù)量多、經(jīng)營分散的市場格局是目前我國鋼鐵市場同質(zhì)化無序競爭、多頭對外、鐵礦石等鋼鐵原料市場話語權盡失的根本根源，嚴重制約了我國鋼鐵行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

目前我國前10名鋼鐵企業(yè)集中度距離2016年頒布的《關于推進鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導意見》中明確的至2025年60-70%的集中度目標還需提高近30個百分點。2020年中國寶武合并重組節(jié)奏的加快意味著我國國內(nèi)鋼鐵行業(yè)重組步伐將再度提速。

四、未來我國鋼鐵行業(yè)并購中的幾點建議

從中國寶武并購重組的方式上看，除2017年與武鋼重組合并中采取了金融市場證券作價方式外，其他并購中則多選擇了接受地方國資資產(chǎn)無償劃撥的方式，并沒有充分發(fā)揮資本市場的運作能力。由此建議我國有能力的鋼鐵企業(yè)在今后的企業(yè)合并重組中還應盡量發(fā)揮資本市場的力量，這樣將更有利于我國鋼鐵企業(yè)資本運作能力的提高和國際市場競爭能力的提升。

作為推動鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重點工作之一，鋼鐵業(yè)兼并重組加速態(tài)勢明顯，但鋼鐵企業(yè)重組存在的“重重組、輕整合”等問題必須加以重視。必須在規(guī)模擴張的基礎上，充分重視提高企業(yè)合并重組后的質(zhì)量和市場競爭能力，變單一化的擴大規(guī)模為規(guī)模與效益并舉，從一般性的兼并重組向企業(yè)的能力整合提升轉(zhuǎn)變。必須對標世界一流企業(yè)間的強化聯(lián)合、整合融合的成功經(jīng)驗，汲取失敗教訓，充分發(fā)揮重組紅利和強強聯(lián)合后的互補優(yōu)勢，打造“一企一業(yè)、一業(yè)一企”業(yè)務格局和“多單元、多格局”管理模式，減少同質(zhì)經(jīng)營、重復建設和無序競爭，優(yōu)化資源配置，以“專業(yè)化的追求”細分優(yōu)勢領域，增強企業(yè)綜合競爭力。

總之，鋼鐵行業(yè)并購重組的根本目的是為了提高企業(yè)應對市場危機的能力，打造具有全球影響力、區(qū)域號召力、專業(yè)影響力的龍頭企業(yè)，做精做優(yōu)做強中國鋼鐵工業(yè)，改變中國鋼鐵工業(yè)“大而不強”的現(xiàn)狀格局，提升中國作為全球最大的粗鋼生產(chǎn)國在國際鋼材市場和鋼鐵原料市場的地位和話語權，建立公平、合理的市場交易定價機制和體系，以“鋼鐵強國”推動“制造強國”建設。